金(jīn)融(róng)界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物(wù)价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们(men)的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策(cè)空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优(yōu)势(shì)

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于(yú)我们(men)产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快于需求(qiú)端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币(bì)政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一(yī)些(xiē)，不必担心中国(guó)会陷(xiàn)入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是一(yī)个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善(shàn)、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什(shén)么(me)也没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万个(gè)就业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需(xū)要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能够(gòu)逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务(wù)性行业(yè)可能要逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年底回到(dào)疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行：金(jīn)融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有关(guān)情况新闻发布会(huì)。央(yāng)行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当(dāng)前我(wǒ)国物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社(shè)融增(zēng)中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗长相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足(zú)。另一方面(miàn)，需求(qiú)恢(huī)复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消退，消费意愿尤(yóu)其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去(qù)年3月国(guó)际(jì)油价暴涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回(huí)落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持(chí)续加(jiā)大，供给端见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节(jié)的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动也(yě)使(shǐ)企业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需求端存有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际(jì)上反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他表示(shì)，总的来(lái)看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格涨幅较(jiào)高，再(zài)加上国内受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前(qián)数据(jù)呈(chéng)现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并(bìng)不成立，预计(jì)下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看(kàn)到(dào)的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的(de)通胀(zhàng)走势最重(zhòng)要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入(rù)、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居(jū)民(mín)资产负债表的边际(jì)变(biàn)化(huà)而言，居民消费能(néng)力(lì)和购房(fáng)意(yì)愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下(xià)行不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数效应、前期(qī)非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持(chí)续恢复(fù)进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内需(xū)恢(huī)复好于外需的特点(diǎn)。

　　国(guó)民经(jīng)济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题(tí)。货(huò)币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能(néng)过(guò)剩和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种情况下(xià)货(huò)币(bì)扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求不(bù)仅于事无(wú)补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质(zhì)是货币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是(shì)居民(mín)与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮(lún)上修(xiū)与下修后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次(cì)抬(tái)升(shēng)，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持(chí)续(xù)至5月之后，当(dāng)宏观预期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境(jìng)延(yán)续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长风格会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国(guó)海策略(lüè)也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境下景气行(xíng)业的(de)稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足(zú)相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗