近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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