财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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