美国全(quán)国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布(bù)的(de)一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不(bù)支持他参选的(de)人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，黄(huáng)金期(qī)货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素(sù)、短纤期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)各(gè)期货持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液(yè)化(huà)石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约(yuē)未出现单边市的(de)第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的(de)第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对(duì)强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉(ròu)紧(jǐn)张(zhāng)的状(zhuàng)态(tài)，供应(yīng)宽松大(dà)概率延(yán)长至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期(qī)货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生(shēng)仔猪(zhū)来看(kàn)，农业(yè)部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的(de)生猪(zhū)产能调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是(shì)，实际需(xū)求(qiú)却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前(qián)看(kàn)，今(jīn)年生(shēng)猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要(yào)在于(yú)冻品入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基(jī)本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明显提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需(xū)基(jī)本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面(miàn)资金已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为(wèi)，综(zōng)合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶(jiē)段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下(xià)，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集(jí)中在需(xū)求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面带(dài)来了(le)压力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日(rì)本(běn)等海外(wài)经验，第(dì)二(èr)波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预(yù)计(jì)很大概率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸介绍(shào)，开(kāi)斋(zhāi)节后市(shì)场延(yán)续了产地(dì)未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一(yī)个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及(jí)印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到(dào)强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目(mù)前产(chǎn)地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备(bèi)货结(jié)束(shù)、主要进口国植(zhí)物(wù)油(yóu)供应充足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影(yǐng)响或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复(fù)产利多(duō)增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内(nèi)食用油峰(fēng)值(zhí)库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海(hǎi)关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在(zài)历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一(yī)步好(hǎo)转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数(shù)量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性回(huí)暖(nuǎn)。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的(de)大势(shì)，国内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场对(duì)于未来(lái)供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预期(qī)。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来(lái)存在(zài)集(jí)中供(gōng)应(yīng)压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期(qī)来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供强需弱格(gé)局(jú)，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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