财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年台湾是省还是市 台湾是省会吗(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，台湾是省还是市 台湾是省会吗进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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