随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的(de)基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资(zī)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(ch瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思í)续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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