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两个土上下结构念什么加偏旁,两个土上下结构念什么语音 经济日报:防范可转债退市风险

  上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí),但连(lián)带(dài)着可转债一两个土上下结构念什么加偏旁,两个土上下结构念什么语音起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日,*ST搜特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元,触(chù)及退市指标,公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市,搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外,*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì),其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期,引发投(tóu)资(zī)者对可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

  可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券(quàn)和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性,自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是,可转债(zhài)“下有保底,上不封顶”,即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油,下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底,投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”,几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中,此前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况,也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

  随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市,零违(wéi)约历史或将被打破(pò),可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后,依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售等条款,但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市,财务状况并不(bù)乐(lè)观,资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng),公司发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权,清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后,刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

  接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退(tuì)市,投资者(zhě)蓦然(rán)发现,“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上,可转债退市并非(fēi)完全出乎意料,早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则,上市公司股票(piào)被终止上市的(de),其(qí)发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少,成就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进,市场(chǎng)优胜劣汰加快,常态化退市(shì)机制正(zhèng)在(zài)形(xíng)成,以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清,违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市(shì),或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

  市场在发展(zhǎn),生态在改(gǎi)变(biàn),投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成(chéng)不变,是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖,学会优择品(pǐn)种(zhǒng),规避风险。在选择债券(quàn)时(shí),要(yào)理性评估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等,防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险;在(zài)取(qǔ)舍标的时,应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的,而选(xuǎn)择正(zhèng)股(gǔ)经两个土上下结构念什么加偏旁,两个土上下结构念什么语音营(yíng)效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化,及时调整配置(zhì)比例和结(jié)构,学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

  监管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和(hé)盲点,监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng),给予市场明确(què)预期。比如,可进(jìn)一步(bù)明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时,应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控,强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级,对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司(sī),可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关(guān)要(yào)求(qiú),适当(dāng)提升准入门槛,以更(gèng)好保护投资者利益。

  全面注册(cè)制(zhì)下,证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了,一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势,调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方(fāng)法(fǎ),完善配套制度,提升风险意(yì)识,共促(cù)A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

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