财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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