如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tō新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ng)胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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