在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究田井读什么字，畊和耕的区别中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(田井读什么字，畊和耕的区别yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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