金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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