在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shē一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也(yě)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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