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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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