如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁r: #ff0000; line-height: 24px;'>负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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