本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人rong>

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。