如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ne-height: 24px;'>城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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