大(dà)家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统下(xià)令(lìng)军队进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态(tài)提升到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区(qū)塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据(jù)显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后(hòu)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处(chù)于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合(hé)约的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能(néng)性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期货的(de)押(yā)注，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动(d嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址òng)力市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓解降低(dī)了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信期(qī)货能源首席分(fēn)析(xī)师(shī)高(gāo)明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的(de)根源还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目(mù)前工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速持(chí)续不达预期(qī)的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油(yóu)供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑(zhù)底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下(xià)供应(yīng)有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研(yán)究院上(shàng)海分(fēn)院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息(xī)面无(wú)利(lì)好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤(méi)需(xū)求存(cún)在增加(jiā)，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来(lái)新低，现货价(jià)格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利(lì)润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采(cǎi)购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或(huò)者降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历过前几年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复(fù)情(qíng)况(kuàng)，下半年(nián)部分(fēn)品种(zhǒng)面(miàn)临较大投产压力，进(jìn)口体量大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化(huà)工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光(guān嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址g)大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌(diē)的(de)行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力(lì)度打击俄(é)罗斯逃(táo)避其石(shí)油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端(duān)带动油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特(tè)能源(yuán)部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可(kě)能不(bù)会有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升(shēng)。预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货(huò)价(jià)格表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油(yóu)折算(suàn)成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的(de)减产已在原(yuán)油(yóu)及(jí)成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)再次(cì)对原(yuán)油(yóu)市场做(zuò)空者发出(chū)警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需(xū)求端不确(què)定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现(xiàn)上，目前(qián)国(guó)内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油方(fāng)面，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获(huò)得(dé)支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下游库(kù)存有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结(jié)构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址