大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思-橘子百科-橘子都知道

大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪(jì)经济报道、澎湃新(xīn)闻(wén)等多家媒体报道，协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将于(yú)5月15日(rì)执(zhí)行，其中国有银行执行(xíng)基准(zhǔn)利率加10BP；其它金融机构执行基准利(lì)率加(jiā)20BP。

　　通知存款和协(xié)定存款是什(shén)么(me)？通知存款和协定(dìng)存款是(shì)“类(lèi)活期存款”，灵(líng)活性好于定期，收益率好于活期。产品(pǐn)推出的(de)目的更多是为(wèi)吸(xī)引(yǐn)存款。通知存款是指不约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天和提(tí)前七天的两种类(lèi)型。协定存款是(shì)对(duì)协(xié)定额度以(yǐ)内的部(bù)分给予活期利率，对(duì)超过协定部(bù)分给予协(xié)定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)当前利率处于什么水平(píng)？为何需要规定上限？根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行(xíng)1天(tiān)和7天期通知存(cún)款利率的上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上(shàng)限(xiàn)分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限为 1.35％。而目(mù)前部分(fēn)城商(shāng)行与农商行通知(zhī)、协定存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高，我们(men)梳理的样本银行中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知存款(kuǎn)的最(zuì)高利率达到 2.1％。且部(bù)分银行最高的通知存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存(cún)在“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚性的问(wèn)题(tí)。

　　规定上限对相关存款实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产生影响(xiǎng)？大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ong>部分城商行和(hé)农商行（占比近13.5％）通知存款和协定存款利率(lǜ)或将有所(suǒ)下(xià)调，但对M1和M2增速影响(xiǎng)非对称。其一，通知存款和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响。其二，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款若流出，可能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存(cún)款统计分(fēn)类及(jí)编码》，我们合理推断(duàn)，通知(zhī)存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变(biàn)动会(huì)影响M2规模和增速(sù)。考虑到此次(cì)利率上限(xiàn)的设定，可能有部分个人或(huò)企业将通知存款和协定存(cún)款投向(xiàng)收益率更高的理(lǐ)财(cái)以及其他资管产品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月居民存款已经(jīng)开始重新(xīn)流向表(biǎo)外(wài)，M2增速(sù)预计(jì)将进入下行通(tōng)道。再(zài)考虑(lǜ)到此(cǐ)次通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款利(lì)率上(shàng)限的(de)约(yuē)束，或进(jìn)一步加速居民将(jiāng)资金从(cóng)表(biǎo)内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　是否意(yì)味着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的开始？本(běn)次约束通(tōng)知存款和协定存款利率，核心目的(de)是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探，其中国有银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行的平(píng)均净(jìng)息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润分(fēn)配给财政的(de)非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增资(zī)本(běn)金(jīn)以满足宏观审慎的(de)管理要(yào)求，疏通货币政(zhèng)策的传(chuán)导渠道；三是增加拨备以应(yīng)对坏账(zhàng)风险。既要保证商业银行的合(hé)理盈利水平，又要不抬高实体经济(jì)融资水平，惟有对存款利(lì)率(lǜ)进行调整。实(shí)际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已经(jīng)下调存款利率(lǜ)，年(nián)初至今其(qí)他(tā)银(yín)行也纷纷跟(gēn)进，随着(zhe)商业银行普(pǔ)通存款利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款的利率水平。但目前尚不构成新一(yī)轮(lún)存款利率下调的(de)开始，源于目前存款利率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国债收(shōu)益率高于上一轮(lún)下调时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不具(jù)备(bèi)全面(miàn)下调的充分(fēn)条件(jiàn)。

　　高频数据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用车零(líng)售同比(bǐ)较(jiào)上周上(shàng)升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整车货运量有所反弹。房地产市场：地产销售有(yǒu)所恢复(fù)，因城(chéng)施策继(jì)续加(jiā)码。政府(fǔ)性基金与(yǔ)基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工(gōng)业生产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁(tiě)、煤炭价(jià)格下降，油价(jià)上升。货币(bì)政策与汇(huì)率(lǜ)：资短端(duān)金利率下行、美元下行，人民币升值。

　　风险提示：稳增(zēng)长政策见效速度慢于(yú)预期，数(shù)据(jù)搜集遗漏(lòu)。

　　以下为正(zhèng)文

　　周关(guān)注：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃新闻(wén)等多(duō)家媒体(tǐ)报道(dào)，协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)：国有银(yín)行(xíng)（特指工农、中、建(jiàn)四大行(xíng)）执行基(jī)准利(lì)率加 10BP ；其(qí)它金融机构执行基(jī)准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款是什(shén)么？

　　通知存款和协(xié)定存款是“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率(lǜ)好于(yú)活期(qī)。产品推(tuī)出的目的(de)更(gèng)多是为吸引存(cún)款(kuǎn)。

　　通(tōng)知存款是(shì)指不约(yuē)定存(cún)期，在支取时(shí)提(tí)前通知银行(xíng)的(de)存(cún)款业务，分为提前(qián)一天和提前七天的两种类型(xíng)。在存入款(kuǎn)项(xiàng)时不约(yuē)定存期，支取时需提(tí)前通知(zhī)银行，约定支取存款的日期和金额方能支(zhī)取，按存款人提前通知的期限长短划分为一天(tiān)通知存款(kuǎn)和七天通知存款两个品种，一天(tiān)通(tōng)知存款必须提前一(yī)天通知约定支取存款，七天通(tōng)知存款必须提(tí)前(qián)七天通(tōng)知约(yuē)定支取存款。通(tōng)知存款(kuǎn)面向个(gè)人和企业办理。

　　协定存(cún)款是(shì)对协定额(é)度以内(nèi)的部分(fēn)给予活期利(lì)率(lǜ)，对超过协定部分给予协定存款利(lì)率(lǜ)。协定存款(kuǎn)是指(zhǐ)银行(xíng)与(yǔ)客(kè)户签订协议，约定结(jié)算账户的(de)每日留存金额，结算(suàn)账(zhàng)户每日余额低于最低留存额（含(hán)）的部(bù)分按活期存款利率计息(xī)，超过(guò)部(bù)分按中(zhōng)国人民银行(xíng)规定的协定存(cún)款(kuǎn)利率计息的存款。协定存款面向企(qǐ)业办(bàn)理(lǐ)。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当前(qián)利率水平？为何需要规(guī)定上限？

　　若央(yāng)行规定新(xīn)的利率上限，则7天通知存(cún)款(kuǎn)利率的(de)上限被设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利(lì)率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率(lǜ)为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四大行 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率的上限分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通知(zhī)、协定(dìng)存(cún)款利率偏高，样本(běn)银(yín)行中(zhōng)有13.5％的银行超过新规(guī)上限。我(wǒ)们梳理了(le)国有银(yín)行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规模排序）以及(jí) 14 家农商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银(yín)行与股份(fèn)行挂牌利率未(wèi)超过央行新规上限，超(chāo)过上限(xiàn)的(de)银行主要集中在城商行和(hé)农商行中，占比达 13.5％，其(qí)中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行(xíng)中有(yǒu) 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款的最(zuì)高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的(de)通知存款(kuǎn)利率高于(yú)其挂牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成(chéng)本相(xiāng)对刚(gāng)性的(de)问题。我们在梳理过程(chéng)中发现，部分银行个人通知存款的最高利(lì)率高于(yú)挂牌利率(lǜ)，其 1 天的通知存(cún)款最高利率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开始？

　　存款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　3. 规定上限(xiàn)对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响(xiǎng)如(rú)何？

　　部分(fēn)城商行和农(nóng)商(shāng)行通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率或(huò)将(jiāng)有所下调。目(mù)前超(chāo)过利(lì)率(lǜ)新规上限的主(zhǔ)要为(wèi)城商行(xíng)和农商行(xíng)，样本银行(xíng)中(zhōng)有 13.5％的银行超过上限，其中(zhōng) 7 天通(tōng)知(zhī)存款的最高(gāo)利率达到 2.1％（规(guī)定上限为 1.55％），因此新规的执(zhí)行(xíng)会导致部分城商行和农商行（合理估(gū)算近(jìn) 13.5％的比例）通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)或将有所(suǒ)下调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产(chǎn)生影(yǐng)响？

　　其一，通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款应属于其他存款，对(duì)M1或没有影响。根据《存款统(tǒng)计分类及编码(mǎ)》，通知存款和协定存款(kuǎn)与普通存款(kuǎn)并列，并(bìng)不(bù)属于单位存款和储蓄(xù)存款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单(dān)位(wèi)活期(qī)存款之和，其(qí)不在 M1 的(de)包含范(fàn)围(wéi)之(zhī)内(nèi)，利率上限的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会(huì)拖累M2增(zēng)速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合理推断，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)归属于 M2 下(xià)的(de)其他存(cún)款科目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模(mó)和增速。考虑到此次利(lì)率上(shàng)限的设定，可能有部分个人或企业将通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)投向收益(yì)率更高的理财(cái)以及其(qí)他资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)中，拖累 M2 增速(sù)表(biǎo)现(xiàn)。

　　考虑到4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)已经开始(shǐ)重新(xīn)流向表(biǎo)外，M2增速预计将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一年的上行(xíng)由个人存款推动(dòng)，资(zī)管资金回表也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比(bǐ)上(shàng)行的 3 个百分点中，有 3.1 个(gè)百分点来(lái)源于个人(rén)存款的规模扩张。年初以来 1.6 万(wàn)亿资管资金回流表内(nèi)中，有 1.4 万亿(yì)来源于住(zhù)户部门。但(dàn)随着(zhe)4月居民存款(kuǎn)同比首次由增转降，居民资产配置(zhì)或回流表外(wài)，对应(yīng)的则是M2同比超过市场(chǎng)预期下行。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的约束，或进一步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　4. 是否意(yì)味着存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓(huǎn)解银行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净(jìng)息差下探，其中国(guó)有银行平(píng)均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行的利润是准公共品，去向有三：一是利润分(fēn)配给(gěi)财政(zhèng)的非(fēi)税收入；二是转增资本(běn)金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的(de)传导(dǎo)渠道；三是增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既(jì)要保证商业银行的合理盈利水平，又(yòu)要不抬高(gāo)实体(tǐ)经济融资水平，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进行调整。

　　存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　实际上，去(qù)年9月主要银行(xíng)已经下调(diào)存款利率，年初至今其他银行(xíng)也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通存款(kuǎn)利率的调(diào)整到位(wèi)，政策(cè)抓手转向其他存(cún)款的利率水平。而部(bù)分中小银(yín)行未高息揽储(chǔ)，其通知存款利率(lǜ)和协定存款利(lì)率(lǜ)明(míng)显偏高(gāo)，实(shí)际(jì)上(shàng)不利于商业银行(xíng)整体负债端成本的下降(jiàng)，也成为本次(cì)约束通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的触发因素。

　　是否是新一轮存款利(lì)率下(xià)调的开始(shǐ)？目前十(shí)年期国债收益率高(gāo)于上一轮下调时低点，1年期LPR大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思trong>持平，因而目前尚不(bù)具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，以 10 年期国债收益率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部分全国性银(yín)行下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，如一(yī)年期定(dìng)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào) 10BP 。而从(cóng) 2022 年(nián) 9 月(yuè)至(zhì)今(jīn)， 1 年(nián)期(qī) LPR 按(àn)兵不动(dòng)， 10 年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)走(zǒu)高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开始？

　　高频(pín)经济表现：汽车、地产销售改(gǎi)善

　　1）商品(pǐn)消(xiāo)费(fèi大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)：乘用车零售较上周有(yǒu)所改(gǎi)善，今年以来累计(jì)同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘(chéng)用车零售同(tóng)比较上(shàng)周上升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日(rì)，乘用(yòng)车市场零售同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)67％。

　　存(cún)款利率下(xià)调(diào)新一轮的(de)开始？

　　2）服务消(xiāo)费：全国整车货运量(liàng)有(yǒu)所(suǒ)反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全(quán)国整车(chē)货运量较 2021 年(nián)同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新一轮(lún)的(de)开(kāi)始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　3）财政与政府消费：截至(zhì)5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般债，下(xià)周计划(huà)发(fā)行34.83亿。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　4）房地产市场：地产销售(shòu)回暖，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大(dà)中城市商品房周均成交面积两年平均(jūn)增(zēng)速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一(yī)线、二线和(hé)三(sān)线城市分(fēn)别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古(gǔ)等 30 余个城市进行了公积(jī)金贷(dài)款政策的调整和(hé)优(yōu)化。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　5）政(zhèng)府(fǔ)性(xìng)基金与基(jī)建：当(dāng)周新增专项债(zhài)147.8亿，下周计(jì)划(huà)发行881.1亿(yì)。

　　存(cún)款利率下调新一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　6）制(zhì)造业投资与工业生产(chǎn)：受五一假(jiǎ)期及需求走弱影响(xiǎng)，开(kāi)工率连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率继(jì)续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开工率(lǜ)季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍(réng)强于(yú)去年同期（ 40.6％）。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率有所改善。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港口货(huò)物(wù)吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速(sù)公路货车通(tōng)行量与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　8）食(shí)品价格(gé)：猪肉价格(gé)继(jì)续下行，菜(cài)价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日(rì)，蔬(shū)菜、水果价格分(fēn)别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　9）工业品价格：油价小幅回升，国内钢价、煤价下(xià)行(xíng)。截至 5 月 11 日(rì)，布油周(zhōu)均价小(xiǎo)幅回(huí)升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量 1230 万桶 / 日。

　　存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开始(shǐ)？