财联社5月(yuè)18日讯（编2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(ji2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天àn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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