近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程中的关(guān)键材料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也获2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东还(hái)与第二大(dà)股东有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包(bāo)括磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子(zi)级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工(gōng)业(yè)级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)除(chú)销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指公司(sī)发生的与经营业务无直(zhí)接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实(shí)、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客(kè)户的产(chǎn)品认(rèn)证及(jí)批量供货(huò)，毛利率水平较高的(de)集成电(diàn)路用湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨情况适时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率(lǜ)维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴福电子未来(lái)是否(fǒu)还能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为(wèi)上市公司兴发(fā)集(jí)团，其(qí)直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗福电(diàn)子(zi)的间接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国(guó)家集(jí)成电路基(jī)金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还(hái)是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议，虽(suī)然申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结果的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信息(xī)和先正达(dá)，受理日(rì)期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子(zi)达到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福(fú)电子(zi)增资(zī)时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购(gòu)金额(é)（不(bù)含(hán)建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要(yào)原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三(sān)氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同(tóng)类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯一从事(shì)湿(shī)电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的(de)其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净利润较上年(nián)同期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市场供需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗跌破(pò)行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市(shì)场(chǎng)需求(qiú)总体(tǐ)良(liáng)好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判(pàn)断湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平(píng)均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区(qū)城(chéng)市管理执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易(yì)兴发集团可转债构(gòu)成短线交易。

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