财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐ陈睿怎么了，b站陈睿事件ng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左陈睿怎么了，b站陈睿事件右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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