北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhō幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会u)五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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