大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等(d树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ěng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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