在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(d魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了uì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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