大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次100块钱值多少美元，100美元是几百元钱大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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