近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(l30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗iàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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