5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压(yā)力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存(cún)款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足的(de)情况，央(yāng)行(xíng)已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银(y睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ín)行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件(jiàn)是(shì)做好风控(kòng)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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