射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)豫n是河南哪里的车牌智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(m豫n是河南哪里的车牌ó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。豫n是河南哪里的车牌>

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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