5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思事等方面全面影响(xiǎng)人类社会粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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