财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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