财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美(m向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ěi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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