射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ng>

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。