大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗rén)机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使(s刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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