当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产外科鼻祖是谁？量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持外科鼻祖是谁？平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)外科鼻祖是谁？库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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