4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和出(chū)苗，减产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋顶的速度越来越快越叫的原因于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单(dān)时间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促(cù)使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉(mián)储备(bèi)库存，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年(nián)度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及(jí)5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面(miàn)积下降和(hé)播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公(gōng)布(bù)的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使(sh顶的速度越来越快越叫的原因ǐ)得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格(gé)上方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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