金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàn辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲g)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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