5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体总监和经理哪个大(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大(dà)且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创新药等总监和经理哪个大高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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