财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xi为什么福建女人不能娶à)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)为什么福建女人不能娶场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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