申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵(h中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗án)盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技(jì)术壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不(bù)断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处(chù)于(yú)国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经(jīng)营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科(kē)技(jì)和(hé)海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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