近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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