尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiā酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗n)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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