近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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