尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如<三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学strong>AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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