财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(s谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别hì)场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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