自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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