自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎ1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗n)不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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