A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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