昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行(xíng)基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为(wèi)美(měi)联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进(jìn)一(yī)步(bù)加息。除了大幅降低加息(xī)的可能(néng)性外(wài)，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年(nián)底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色(sè)金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明(míng)称(chēng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)和(hé)削减(jiǎn)支出(chū)捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一(yī)场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果不提高债务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了他(tā)们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的(de)时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因(yīn)。加入(rù)我们，让(ràng)我们完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布(bù)劳动节期(qī)间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报(bào)价(jià)的(de)第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢(huī)复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各合约的保证金调(diào)整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥(féi)造(zào)成货源有所收紧；二是(shì)来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求(qiú)支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻辑(jí)依(yī)旧在于(yú)产业基本面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部(bù)分(fēn)区域二次(cì)育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当(dāng)于正常(cháng)保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从(cóng)目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业(yè)库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到(dào)今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增(zēng)加，至(zhì)少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤(jīn)，同比(bǐ)去(qù)年(nián)增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二(èr)育猪源(yuán)仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消(xiāo)费总(zǒng)结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等(děng)利好因素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在于冻(dòng)品入库(kù)以及二育支撑，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转。目前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计(jì)划(huà)或继续(xù)增加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于(yú)10月份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增(zēng)预(yù)期下(xià)，相对(duì)支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并(bìng)未(wèi)过度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连(lián)续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘(pán)面带来了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限制的(de)担忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽(kuān)松的(de)预期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步(bù)入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库(kù)，且随着(zhe)复产(chǎn)利(lì)多增(zēng)强和出(chū)口前(qián)景不佳持(chí)续(xù)，后期(qī)马棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理情或维(wéi)持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需(xū)求(qiú)方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库(kù)存仍处(chù)在历(lì)史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费进一步(bù)好转，需(xū)求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气(qì)值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供(gōng)应增(zēng)加而(ér)出口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供应压(yā)力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区(qū)间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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