财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu氯化钾相对原子质量是多少，)是为(wèi)了继续突破(pò)价格天氯化钾相对原子质量是多少，(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)氯化钾相对原子质量是多少，的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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