财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)抓蚯蚓真的能赚钱吗35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)抓蚯蚓真的能赚钱吗士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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